5.2电子货币对货币政策的影响

货币政策的范围有广义和狭义的区别。从广义上说，货币政策包括政府、

中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规定和所采取的影响货币数量的 一切措施。但通常所使用的货币政策，其定义多指狭义的货币政策而言，是指 一国的中央银行为实现一定的宏观经济目标而采取的各种控制和调节货币供应 量的方针和政策的总和。货币政策包括的主要内容有:货币政策目标(包括中介 目标和最终目标)和货币政策工具以及货币政策的传导机制。

5.2.1对货币政策目标的影响

货币政策的目标是指中央银行采取的调节货币和信用的措施所要达到的目

标，可以简单地分为两个层次，最终目标和中介目标。最终目标是指货币政策 在一段较长的时期所要达到的目标。一般说来，货币政策所追求的最终目标主 要有四个，稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡。在这四个目标中， ，匕了货币对货币供求理论及货币政策的影响

除了经济增长和充分就业之间具有较多的一致性外，其他目标之间都存在着一 定的摩擦。因此在选择最终目标上，必须根据不同时期的经济发展状况和所面 临的问题而有所侧重。

在电子货币时代，由于电子货币本质上是一种无形的信用货币，而发行主

体的多元化又会使货币供应量在一定程度上超出中央银行的调控范围，容易造 成货币供给过多从而引起物价上涨，诱发通货膨胀。因此中央银行应以稳定物 价为首要目标，并兼顾经济增长和充分就业，这由电子货币所具有的特性决定。

1.对中介目标选择的影响

由于货币当局不能直接控制和实现一国的最终经济目标，必须选择适当的

中介指标，并借助政策工具，通过对中介指标的调节和影响最终实现政策目标。 因此，中介指标起着一个承上启下的作用。一方面它必须能够对货币政策工具 的运用作出迅速的反应。另一方面它的变动必须在很大程度上能够预示最终目 标的未来变动趋势。适当地选取中介指标，对实现货币政策最终目标十分重要。 传统的货币政策中介目标大体上可以分为两类:一是以M，、MZ为代表的 总量性目标;二是以利率为代表的价格信号性目标。任何一类都要求具有较好 的可测性、可控性和与最终目标之间的相关性。网络金融和电子货币的发展， 正在使第一类中介目标的合理性和科学性日益下降。在可测性方面，货币数量 的计量与测算，正受到电子货币的分散发行、各种层次货币之间迅捷转换、金 融资产之间的替代性加大、货币流通速度加快等方面的影响。在可控性方面， 来自货币供给方面的变化，加上货币流通速度的不稳定和货币乘数的影响，使 货币量的可控性面临着挑战。一般认为只有在货币流通速度和货币乘数基本稳 定或有规律的变化(可预测的)的情况下，才能确定一个与最终目标相一致的货 币总量类中介目标，也才‘能加以控制。如果无法预侧货币流通速度，即使中央 银行掌握了足够的货币发行控制能力，也会导致货币政策最终目标出现较大的 偏差。同样，货币乘数的不稳定，也有可能加大货币政策的偏离，并加大中央 银行货币操作的难度。相反，由于价格信号是市场运行的结果，网络金融和电 子货币增强了市场的效率和竞争水平，提高了价格信号的质量。价格信号类中 介目标，将会成为未来货币政策中介目标的主流选择。不过，他们与最终目标 之间的关系会有一些变，仍需要加以研究。

以上是从中介目标的三性来说明利率目标在电子货币时代优于货币供应量

目标。以下是根据普尔(PoOle，1970)模型的结论来加以分析。29普尔认为电子货