国海证券 金融工程创新新产品系列 新思维 新产品(一)
量化选股
新思维、新产品（一）
金融工程创新产品系列
定向理财业务受限于一对一的模式，多数券商并无明确的思路
与定位，除投资风格有稍许变化外，现有产品类型和运作模式与传统大众产品并无二致，导致吸引力不够、无竞争优势。定向理财业务面临困境，绝大多数券商在该领域内零规模或规模极小。
事实上，与国内外银行的私人银行业务相类比，券商的定向理
财业务亦可定位为“贵宾理财”业务。
国内外银行的理财业务中，私人银行理财毛利率最高，各大银
行在发展私人银行方面都不遗余力，部分银行甚至私人银行业务规模超过其大众理财业务。受高毛利率的驱使，受雇于私人银行业务的金融工程师们，运用各种金融工程技术，精心设计了品类繁多的高端产品。 私人银行每一个产品特有的收益结构背后都对应着一个特定
的量化投资策略模型，而这些模型往往都与Exotics option相关，国外金融工程师们已将Exotics已经发展到了以“喜马拉雅Himalayas”、“乞力马扎罗Kilimanjaro”为代表的第三、四代。我们完全有理由相信是私人银行业务庞大的商业利润驱动了金融工程技术的革新，而反过来也可理解为是金融工程技术的革新推动了私人银行业务的发展。 我们认为，定向理财业务不能走大众化产品的路线。券商的专
户理财业务可以借鉴私人银行业务模式，发展出形态各异，量身订做的个性化产品。事实上，绝大多数股权类私人银行理财产品，掌握特定技术的券商完全可以将其引用到专户理财业务中来。 目前从国内的现状以及投资者的认知度来看，国外私人银行的
很多收益结构太过新颖的产品暂时还不适宜引入作为券商专户理财产品，本文拟建议引入其中几类较为简单易懂的第一代产品作为券商开展专户理财的首选。
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