专业期刊论文免费下载

二、现代企业财务评价方法

所得到的预测模型可能是有偏差的，但如果模型建立的目

( )单变量判定模型一单变量判定模型是指将某一项财务指标作为判别标准来评价财务风险，进而判断企业是否处于财务危机的一 种预测模型。美国学者 Ft ar k早发现，出现财务危 iptc最 z i

的是判别预测而非等级评定，那这种影响并不大 ( hsn 9 0)。 O l,1 8 o

( )分数模型概述三 F由于z分数模式在建立时并没有充分考虑到现金流量的变动等方面的情况，因而具有一定的局限性。为此，有学者拟对z分数模型加以改造，建立其财务危机预测的新并模式F分数模型，其公式为： F - . 7 4 .0 1+ .0 4+19 7 X3= 0 1 7+11 9 Xl0 1 7 X2 .2 1

机公司的财务比率和正常公司的财务比率相比，有显著不同，从而认为企业的财务比率能够反映企业财务状况，并 对企业未来具有预测作用。他以l家公司为样本，运

用单 9

个财务比率将样本公司划分为破产和非破产两组，结果发现净利润比股东权益和股东权益比负债两个比率有较强的 判别能力。此后，学者B ae于16年提出了较为成熟的 evr 96

+ .3 2+ .9 1 00 0 X 0 4 6 X

其中：

单变量判定模型，他选取美国15 - 16年间资产规模相 9 4 94 同的7家经营失败企业和7家正常经营的企业进行对比研 9 9

X=( 期末流动资产一期末流动负债 )期末总资产， X产期末留存收益/期末总资产 X ( 税后纯收益+旧 )/折平均总负债 =

究，他使用了3+财务比率作为变量，对这些公司进行了 0 一

元变量的判定预测。单变量判定模型将财务指标用于风

期末股东权益的市场价值，总负债期末

险评价是一大进步，指标单一，简单易行，但是不可避免 会出现评价的片面性。

X ( 税后纯收益+利息+折旧 )平均总资产， F数模型中的5自变量的选择是基于财务理论，分个 其临界点为00 7;若某一特定的F .24分数低于0 2 4 . 7,则将 0 被预测为破产公司；反之，若 F分数高于0 24 . 7,则公司 0将被预测为继续生存公司。

( )多元线性评价模型二 典型的多元线性判别模型是美国At a教授的 z l n m分数模型。这种分析模式是运用多种财务指标加权汇总产生的

总判别值来预测财务风险。即建立一个多元线性函数模型来综合反映企业的财务风险。A t n( 9 8 l ma 16 )认为企业是个综合体，各个财务指标之间存在某种相互联系，对企业整体的风险影响的作用也是不一样的。他选择了3家破产 3 公司和3家非破产公司作为研究样本，根据误判率最小的 3原则，确定了5个变量作为判别变量，其公式为： Z . X1 . X2 3 3+ .X4 0 9 9 =I 2+1 4+ .X3 0 6+ .9 X5

与 Z分数模型相比，F值分数模型的变量中引人了“旧”要素，因为企业在正常经营状况下折旧的计提可折 视为现金的流入，因此净利润+旧可视为企业现金流折入，这样变量x可用来衡量企业现金净流量能否偿还企业

债务的指标；类似地，X是反映企业总资产在创造现金流 量方面的能力。由于考虑了现金流量这一预测变量，F分数模型 Lz L分数模型能更准确地预测出企业的财务危

机。

其中：

X=营运资金/资产总额 x产留存收益，资产总额 x息税前收益，总资产 =

( )神经网络分析模型四以上的财务风险评价是静态分析，神经网络分析实现了企业财务危机的动态评价。 2世纪 9年代， 0 0 Fe h r os l n国外学者，开始将神经网络技术 lt e,G s和A t等 c ma应用于财务预警模型。它由一个输入层、若干中间层和一个输出层构成。国内学者建立了由模糊优选的危机判定系 统、神经网络预警知识学习和预警系统、财务预警指标预

股东权益市场价值，总额负债

X销售收o/ k总资产通过统计分析，他认为当Z 1 1,企业有很高的破<.时 8

产概率；当 Z 26时，企业处于安全状态；当>. 7 1 1Z 2 7,则称为“ .<<.时 8 6灰色地带”,企业财务是极不稳定的。此模型在企业破产前一年成功地判别出了3家破 3产企业中的3家，具有较高的判断精度。z 1计分模型简单 明了，易于理解，有利于不同财务状况的比较，根据实证研究表明有较高的判别精度，得到较为广泛的应用。但它的假设条件是变量服从多元正态分布，在实际的判别分析

测系统等三个子系统组成的神经网络预警机制，它不需要主观定性地判断企业财务危机状态，选择合适的网络模型、学习算法和参数，将预警样本的数据输人网络进行推 理，通过历史财务预警指标预测未来时段结果。神经网络

分析比较复杂，技术要求高，操作随机性强，所以在应用中受到限制，只在极少数拥有详实、准确的历史资料、财务信息处理技术高的企业采用，并且每个企业根据其具体 情况选择不同的财务指标，差异较大，在实际中难以统

中，搜集到的资料可能会来自非正态总体，在这种情况下