企业社会责任报告与企业价值基于678家上市公司的实证分析

企业社会责任报告与企业价值

基于678家上市公司的实证分析

内容提要 企业积极履行社会责任对经济社会的可持续发展具有重要意义。基于沪深两市678家上市公司2008~2009年发布的企业社会责任报告的实证研究结果显示:企业社会责任报告的发布与企业超额累计收益率之间存在显著的因果关系,企业社会责任报告的发布有利于企业市场价值的提升。因此,应通过多种渠道提升企业发布社会责任报告的数量和质量。

关键词 企业社会责任 超额累计收益率 企业价值

引 言

2006年9月25日,深圳证券交易所对外发布 上市公司责任指引!,倡导上市公司积极承担社会责任。随后深圳证券交易所又鼓励上市公司按全球报告倡议组织(GRI)在 可持续发展报告指南!中提出的国际标准编制并披露社会责任报告。2008年12月31日,上海证券交易所发布 关于做好上市公司2008年年度报告工作的通知!,要求 上证公司治理板块#样本公司、发行境外上市外资股的公司以及金融类公司必须披露履行社会责任的报告。同时,上海证券交易所也鼓励有条件的公司披露社会责任报告。企业社会责任报告以正式形式反映企业承担什么样的社会责任以及如何履行社会责任,是企业就其经济活动对社会特定群体及整体产生的经济、社会影响进行沟通的过程,是企业履行社会责任的反映。各利益相关者可以通过企业发布的社会责任报告了解企业社会责任的履行状况,并做出相应的评价,以此作为其进行相关决策的依据。Chapple等对

印度、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、新加坡、韩国和中国台湾地区各自的前50强企业的社会责任报告进行了统计研究,结果发现这些亚洲国家和地区的企业没有单一的社会责任报告,种类和

跨度也各不相同。中国在2008年之前,发布社

会责任报告(也称环境报告或可持续发展报告)的企业屈指可数,2008~2009年有近800家上市公司根据规定发布了企业社会责任报告,这为深化企业社会责任相关问题的研究提供了契机。那么,在中国的资本市场,信息的使用者是否关注企业发布的社会责任报告,或者说,企业社会责任报告的发布是否会改变信息使用者的决策,市场是否会对企业发布的社会责任报告做出反应,即企业社会责任报告与企业价值是否具有相关性,这是企业社会责任研究的一个重要课题。本文试图借助上市公司的数据来检验企业社会责任报告与企业价值的相关关系。

文献回顾与研究假说

对企业社会责任信息价值的实证研究从20

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