我国企业投资决策影响因素及模型研究综述

科学投资行为能为一个成熟的现代企业注入新的活力,投资决策体现了一个企业的管理水平,是企业最高层次的战略决策。在大量研究文献的基础上,本文从投资决策概念的界定、影响因素及决策模型三个方面对国内近年研究进行归纳总结,并提出可能的发展趋势。

我国企业投资决策影响因素及模型研究综述 陈双双

(长安大学经济与管理学院 7 0 6 ) 1 0 4 【摘要】学投资行为能为一个成熟的现代企业注入新的活力,科投资决策体现了一个企业的管理水平,企业最高层次的战略决策。是 在大量研究文献的基础上,文从投资决策概念的界定、响因素及本影决策模型三个方面对国内近年研究进行归纳总结,提出可能的发并展趋势。 【键词】资决策;响因素;策模型;述关投影决综

的影响做了详细的表述,表明政策的导向性对投资决策是存这在一定程度影响的。应惟伟 (0 8通过研究表明,济周期对企 20 )经业投资产生显著影响,因是在经济周期的不同阶段,济增长原经速度迥异,府实施的财政货币政策也大相径庭,些对企业的政这 经营和外部融资环境产生重大影响,而影响企业的投资现金进 流敏感性。 3企业所有权结构、

投资决策概念的界定

企业所有权结构在企业投资决策中扮演着重要的角色,健艾明 (0 6认为,致我国上市公司中普遍存在过度投资行为的关 20 )导 键是控制权收益,从我国上市公司的所有权结构出发,出要他指

在我国投资决策的研究文献中,于投资决策的概念理解基对

本一致,表述存在差异而已。赵焕卿在资本支出概念的基础上仅提出了对投资决策内涵的理解:资决策主要包括确定投资方向、投 控制投资规模、握投资时机、保投资收益,及衡量和降低投把确以资风险。李新成也表述了相似的观点,为投资决策是对一个投认资项目的各种方案进行分析对比以选择投资效果最佳的方案。 综上所述,文认为,资决策就是指企业为获取一定的预本投期收益或达到一定目标,用一定的方法手段,若干个初步可采对

提高我国上市公司的投资效率,要的任务就是减少控股股东首 攫取控制权收益的行为。席敏等人 ( 06以 10家上市公司为 2 0) 4样本,证分析了投资与股权结构之问的关系,为我国的上市

实认公司应适当增加管理层持股比例,助于提高公司投资决策的有正确性。同样,白艺听等人 ( 0 8基于面板数据 V g模型,第 20 ) o从 一

大股东持股比例、极所有权性质与股权制衡度三方面,究终研

行的方案进行论证,中选择最佳方案并向其投放资金或价值从的经济行为过程。简言之,业投资决策是按照经济效益最大化企 原则,对各方案的筛选过程。 二、业投资决策影响因素的研究企

了上市公司所有权结构对企业 R D投资强度的影响,究证实:&研 在监督效应、壕效应和利益趋同效应的共同作用下,一大股堑第东持股比例与企业 R D投资强度表现为非线性关系。& 综上所述,文认为,业投资决策同时受到外部因素与内本企 部因素的共同影响。外部因素包括不确定性因素及环境因素,这

作为社会的基本经济单位,业最重要的目标就是获取利企润,因此投资决策对于每位投资者来说都是极为关键的。然而在投资决策过程中,会受到各种因素的影响。从已有的文献研究总概括来看,响企业投资决策的因素主要包括以下三个方面:影不

二者存在一些相同之处,产生的影响是不可控的。在投资决策即 过程中,确定因素和环境因素是经济发展的必然产物,能被不不

人为地控制,们只能将不良影响降到最低程度而不能完全杜我 绝。内部因素即为所有权结构,的影响是相对可控的,它合理的企业所有权结构可以降低对企业投资决策消极影响的程度。 三、业投资决策模型的研究企

确定性因素、境因素以及企业所有权结构。环 1不确定性因素、

市场瞬息万变,有人能够预测未来,此投资失误不可避没因 免。卢长利 ( 0 3研究认为,业在进行投资决策时,般首先 20 )企一

投资决策模型理论的发展一般分为三个阶段:一阶段是传第统决策模型,二阶段是 Myr( 97首次将 BakadShl 第 e 17 ) s l I co s的 c l e期权定价模型用于实物资产定价上而形成的实物期权模型

;第三阶段是实物期权理论与博弈论相结合产生的期权博弈模型。 ( )统的投资决策模型一传

面临的是大环境中的不确定性因素,在网络经济时代,业面而企临的最大不确定性是技术更新的速度加快、场变化莫测;种市这“息泛滥”投资决策带来了很大的不确定性,很多企业陷信给使 入财务危机。 2、境因素环

1净现值模型 ( P ) ri i e 10年倡导的债权评估方、 N v。I n Fs r 97 vg h 法被认为是现金流量贴现法 ( F的启蒙思想。一直以来, DC )以 N V方法为代表的 DC ( P F折现现金流 )型比较受企业的青睐,模若 一

经济体制的转变、策的导向、场需求情况等都会影响企政市业投资行为。章新 (0 8指出,着经济体制的转轨,仅投资 20 )随不主体的结构发生变化 (一元主体变为多元主体 )其决策行为由, 的属性也在发生相应变化。与此同时, 0 6年出台的新准则也 20

项目的 N V为正,可对其进行投资; N V为负,放弃该 P即若 P则

项目投资。但是很多学者研究证实,现值是一个绝对值指标,净无法反映资金利用效率的高低,有在个别情况下才被使用。只

在一定程度上影响了投资决策,耀敏 ( 09在从长期股权投资陈 20 )

准则、投资性房地产准则、无形资产准则、务重组准则以及金债 融工具确认和计量准则这五个准则的实施对企业投资决策产生

2内部收益率模型。内部收益率 (R亦称为内部报酬率,、 IR) 反映项目最高能够实现的收益率或最高能够承受的贷款利率。

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