欧盟碳排放权交易市场价格发现的实证研究

第6期(总第 2 3 6期) 2 0 1 3年 6月

工业技术经济 o fI n d u s t r i a l T e c h n o l o g i c l a E c o n o m i e s

N o . 6( G e n e r a l,N o . 2 . 3 6 ) J u n e . 01 2 3

欧盟碳排放权交易市场价格发现的实证研究 张 (南京航空航天大学,南京 (摘

浩刘元根朱佩枫 2 1 1 1 0 6 ) (南京中医药大学,南京 2 1 0 0 4 6 )

要) 通过建立向量自回归模型,利用协整检验、格兰杰因果检验等计量方法对欧盟碳排放权

交易市场主要商品的期货价格与现货价格关系进行实证分析,以检验碳期货市场是否具备传统期货市场的价格发现功能。结果表明,E U A和 C E l t各自的期货价格和现货价格之间存在长期均衡关系;E U A和 C E I l

各自的期货价格与现货价格之间具有相互影响的关系。E U A的期现货价格各自互为格兰杰原因,说明配额 交易机制下的欧盟碳排配额的期货现货价格相互引导。而 C E l t期货价格是现货价格的格兰杰原因,现货价格不是期货价格的格兰杰原因。这对于研究碳交易市场的运行效率,以及中国将来建立碳期货交易所都 具有一定的意义。

[关键词) 欧盟碳排放权市场

价格发现

实证研究

D OI: 1 0 . 3 9 6 9/ j . i s s n . 1 0 0 4— 9 1 0 X . 2 0 1 3 . 0 6 . 0 1 8

[中图分类号]F 1 2 4 . 5 [文献标识码]A

从目前关于碳排放这个新兴市场的研究文献

提出了以下观点:F a r n a( 1 9 7 0 )认为如果市场完全有效,那么在任何时刻点上,期货价格都应该

来看,相关学者尤其是国内的研究重点仍在碳市场的制度与发展方向等定性方面,定量研究并不多。与一般市场相比,碳市场受到国际政治博弈 的影响非常大,因此有更为复杂的价格波动特性。 而碳市场的发展和二氧化碳减排的效果,在很大程度上受到碳价的波动性影响。以欧盟碳排放权交易市场为例,目前交易量最大的是期货市场, 存在各类不同年份到期的合约,并且合约数量也在增加。那么,近几年较快速度发展的碳排放权期货市场是否具备传统期货市场的特性?其期货

充分反映所有可以获得的市场信息,这

就是市场 有效理论l 1 J。H a n s o n和H o d r i e k( 1 9 8 0 )则将期货的价格发现功能表述为期货价格是最后交易日现货价格的无偏估计,这也是对期货价格发现功能 检验的理论基础【引。U l v e l i n g和B r a n n e n( 1 9 8 4 )比

较了没有期货市场环境中的当前现货价格对于未来现货价格的预测影响程度以及建立期货交易后价格的预测效力,实证结果显示在无期货市场的环境下,未来现货价格预测的不可操作和期货市场的后续发展之间存在着正向关系 3。 从研究方法上看,B i ̄a n、S c h e e h t ma n&G o l d .

价格与现货价格是否具有长期均衡的关系?是否能够相互作用?这是一个具有现实和理论意义的

a t b( 1 9 8 3 )使用最/ b-乘法对玉米、大豆和小麦研究课题,对于研究碳排放权交易市场的运行效 f 率以及我国未来建立碳期货市场都具有一定意义, 的期货价格是否为未来合约到期日的现货价格的无偏估计进行实证检验【引。M a b e d y( 1 9 8 5 )、D i x o n

本文的工作是一个初步尝试。

1研究方法设计 国外学者对于期货市场的价格发现功能主要

&E l a m( 1 9 8 8 )对上述学者使用的统计方法提出 了疑问,他们提出使用传统的最小二乘估计法构 8 )、南京航空航天大学基本科

收稿日期:2 0 1 3—0 3一l 1 基金项目:本文受国家自然科学基金【项目编号:7 1 03 2 1 0 0 )、国家社科基金项目 (项目编号:l 1砌研业务费专项科研项目 (项目编号:N R 01 2 1 0 4 6 )资助。

作者简介:张浩,南京航空航天大学经济与管理学院副教授,博士。研究方向:低碳经济、低碳消费。刘元根,南京航空航天大学经济与管理学院副教授。研究方向:低碳经济。朱佩枫,南京中医药大学经贸管理学院讲师。研究方向:低碳经济。 — -——

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欧盟碳排放权交易市场价格发现的实证研究

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