债券逆回购交易

债券逆回购交易—— 大额现金管理高级技巧2.0版

作者:天际行者

◆1、个人为什么需要进行现金管理? -----------------------------------------------------

首先要界定一下【投资】和【现金管理】的概念区别。【投资】是说将所持有的货币转化为各类资产,并持有一定时间,以期获得增值收益。投资按对象大致可以分『实物投资』、『权益类投资』、『固定收益投资』、『金融衍生品投资』,点到为止,不再赘述。而【现金管理】是指基于现金账户的,在必须保持高流动性(高可对现性)和几乎

零风险的前提下,尽量获得高收益的一种投资方法。也就是说,现金管理属于投资范畴,但是这种投资有两个硬性要求——『高流动性』和『几乎零风险』。

那么我们在什么情况下需要实施现金管理呢?当然是手头有较多闲置现金,又在可预见的未来一段时间内随时可能使用这些现金的时候。例如,①已经制订了买房、买车等购置大件物品的计划,款项(或首付)都筹备好了,正在看房、选型、确定款式期间;②或者做生意时处于集中回款期,账面流动资金积攒较多,却又还没决定下一步进什么货

(当然,打算干完这一票就歇业的不计);③或者做证券或期货交易期间,正处在不打算持有任何资产的空仓期时。

这种情况下,短时间集聚起来,却很快还要用掉的大量现金,该怎么打理呢?放在活期存款账面上,收益太低了;存成短期(最短3个月)定期存款,一旦期间(不到指定期限)决定要取钱使用,那收益率跟存活期是一样的,还白费了转来转去的功夫;买理财产品,还是不考虑了罢,一不小心还能赔进去不少……那么这笔现金到底怎么处理才

能既稳妥又合算?这就是【现金管理】的任务了。

◆2、现金管理的主要手段有哪些? -----------------------------------------------------

个人账面现金的银行平台管理方式(除了【活期存款】)基本有两种——【通知存款】和【货币基金】。这三者目前的收益率依次递增(0.35%、1.35%、2%~5%)。【货

币基金】基本没有资金准入门槛(部分品种要求1000元起购),【通知存款】是5万起存(参见我之前的日记《说一下【通知存款】的问题》)。

【货币基金】属于基金,但是却没有其他基金(股票型、债券型、混合型)所收取的申购和赎回费用。简单地理解,它相当于一种『存款团购』,汇集百姓的小钱变成一只大资金,去跟银行机构谈判一个较高的吸储利率,同时基金经理还会配置一些几乎无风险的固定收益证券(国债、央票、高信用债券)等,以期在几乎零风险下尽量提高总体收益率。货币基金的收益率有一定波动性,同时基金管理机构会收取少量佣金(收益的百分之几),也就是可能会出现投资人持有【货币基金】期间收益不及当期【通知存款】的情况,不过这极少出现,几乎可以忽略。我们基本可以用货币基金来代替现金持有,这是最简单的现金管理办法,效果也不错。需要注意的是,【货币基金】的申购和赎回

虽然不产生额外的费用,但都是T+2机制的,即当天下单,其后第二个工作日到账,这期间会损失一天的收益。

其实,除了银行平台的现金管理手段之外,还存在一种在交易所市场平台管理现金的方法,就是——【债券逆回购】交易。要进行这种交易,首先需要个人到交易所开立证券

交易账户,同时大多数券商还要客户专门办手续开通【债券逆回购】业务,签署一份风险知情书。

◆3、【债券回购】到底是什么? -----------------------------------------------------

【债券回购】交易传统习惯上又叫做【国债回购】交易,因为以前只有国债可以作为这种交易的质押标的资产,现在地方债、城投债、部分企业债、部分票据都可以作为这种

交易的质押标的资产,所以也就逐渐更名为【债券回购】了。

为什么会存在这样一个交易?这种交易为谁服务呢?

很多人都知道交易所和银行间存在很大容量的债券市场(也叫『固定收益』市场),但也许对它并不十分熟悉。在债券市场上,大量金融机构和个人投资者持有巨量的债券资产,但是债券的性质决定了绝大部分债券的二级市场流动性匮乏,经常出现某只存量几个亿、几十个亿的债券在一天之内没有一张成交的状况。但这种流动性贫乏并不影响债

券的内在价值,持有人也不会因为二级市场零成交就着急卖出手头的债券(那样可能相当得不偿失)。

但是总有债券持有者会(短时)需要使用现金,于是需要现金的债券持有人,会愿意以一定量的债券作为抵押,向市场上持有现金的投资人拆借资金。融资方一般以自己持有的债券现货为抵押(某一种债券是否可以质押、以何种比例质押,由交易所定期发布公告规定),向融券方短期拆借资金,获得一定期限内(1~182天)的资金使用权,期

满后须归还借贷的资金并按约定支付一定利息。相对应地,融券方作为资金的供方,在贷出资金后可按事先确定的还款利率,在到期日收回本息。

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