我国证券市场系统风险成因分析

证券风险分析文章

股份经济探析

我国证券市场系统风险成因分析

我国证券市场系统风险成因分析

!

于桂琴

一、系统风险是我国证券市场的主要风险

我国证券市场目前存在两大风险:系统风险和非系统风险。非系统风险是指因个别证券公司的特殊状况造成的风险。如公司的业绩不佳、财务状况不良信息的披露、工人的罢工、公司领导人的更换、市场竞争中的失败、派息不合理等。由于各个上市公司的情况千差万别,非系统风险具有相互抵消的可能,所以这类风险可以通过证券组合来加以避免;系统风险是指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性,如宏观经济状况的变化、国家税法的变化、国家财政政策和货币政策变化、世界能源状况的改变都会使股票收益发生变动。由于这些风险来自企业外部,是单一证券无法抗拒和回避的,它对所有企业的证券都有不同程度的影响,投资者不能通过多样化投资分散掉,因此,这些风险又叫不可回避风险或不可分散风险。根据有关人士对我国上海证券市场风险的实证分析结果表明,我国证券市场系统风险在总风险中所占的比例较大,平均值为!"#$"%,而在西方的成熟股市中,系统风险在总风险中所占的比例都较小,平均值一般都低有的仅为’&%。由此可见,我国的股市与西方成熟股市于$&%,

相反,系统风险在证券市场风险中所占比例较大,非系统性风险所占比例较小,这必然会导致通过投资多元化来分散和降低风险的空间极其有限,股市投资风险较大。回顾我国股票市场发展的短暂历史,分析造成股市几次大起大落的原因,也可以证明我国证券市场的风险主要来自系统风险。

系统性风险包括政策风险、周期性波动风险、利率风险和市场风险等。就我国实际情况来看,最大的系统性风险主要来自政策风险。政策风险是指政府有关证券市场的政策发生重大变化或是有重要的举措、法规出台,引起证券市场的波动,从而给投资者带来的风险。

二、我国证券市场系统风险成因分析

()有关部门过多地采用政策手段干预,加剧了证券市场系统风险

由于我国的证券市场是在计划经济体制下由政府催生的,而相对于西方证券市场百年兴衰发展史来说,且仅有(&年的历史,

还是一个新生的、不成熟的婴儿。人们对证券市场发展的规律认

识不足、各种法规体系还不健全、不完善,管理手段不充分,再加上管理体制本身的局限性、市场竞争的无序性、信息的垄断性以及运行方式的不规范性等因素的存在,单靠证券市场自身力量无法按照市场经济规律要求运行,这就决定了政府必然较多地、更“政策市”容易地使用政策手段来干预市场,即色彩很强。由于监管层次单一,还没有形成政府、证券业本身及社会等多个层次的监督体系,并且监管缺乏足够的透明度,一般投资者事先很难预测股市政策变动的情况,从而造成很大的风险。如(""!年股票市场大起大落,就是因为政府政策、政府干预、市场消息等人为因素的影响,引起股价上蹿下跳,股价并没有体现出上市公司的经营管理状况与财务指标等非系统因素的影响,其结果是中小股民受到最大的损失。从股市过去走势与经济发展不协调也可以证明这一点。这也是有关人士为什么说我国的股票市场是典型的、封闭的政策市场的原因。

’)证券市场的功能定位加大了系统风险

一般而言,证券市场有资源配置、企业融资、对资本资产的风险收益进行合理定价等基本功能,其中最重要的是资源配置功能。在我国由于证券市场不发达,对证券市场功能定位主要局限在帮助国有企业转换企业经营机制、为国有企业筹资解困。经过证券市场为企业开辟了一条直接融资的渠道。截止(&年的发展,

境内上市公司累计筹集资金*+*,#(亿元,境外筹’&&&年((底,

资总额超过了,&&亿美元。’&&&年证券市场年度筹资总额达创下年度融资额的新记录。特别是从去年开始,为了(*(!亿元,

给上市的国有企业筹集更多的资金,政府政策放宽了对一级市场发行价格的管理,使一级市场的发行价格越定越高,市盈率也不断创出新高,甚至出现了市盈率高达++倍的情况。如果抛开个别与情况不看,去年一级市场发行价格的平均市盈率也达到*&倍,世界股市平均不足’&倍的市盈率相比,显然高出’倍。政府的政策在一级市场制造高溢价发行加大了股市的系统风险。同时,新近出台的一系列政策为上市公司日后再筹资提供了便利。如配股标准由-年净资产收益率加权平均(&%降低为,%,由于配股门槛降低,为更多的上市公司在经济效益滑坡、对股东没什么回报的情况下再筹资创造了条件。现在上市公司又颇为流行无限制增

*+

Word文档免费下载Word文档免费下载:我国证券市场系统风险成因分析 (共3页,当前第1页)

你可能喜欢

  • 证券投资风险分析
  • 中国证券市场现状
  • 中国证券市场存在的问题
  • 股票市场风险
  • 证券投资心得体会

我国证券市场系统风险成因分析相关文档

最新文档

返回顶部