美欧风险投资业比较研究及启示:基于现代产业组织理论SCP模型分析

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根产业织论,优的业度不太否降竞水平,也能据组理最行集中水平能高,则会低争但不 太否将削规经美风投资不的场和场效源两 低,则弱模济。欧险业同市行为市绩就是于国 (区风险资不市中水平地 )投业的同场集度。

美风投业较究启 欧险资比研及示 基于现代产业组织理论S模型分析 CP 上海交通大学管理学院王亚民

国务院发展研究中心

朱荣林 可见,美国和以西欧为主体的欧洲风在A D公司成立十多年后,美国出现 R险投资业是全球风险投资业发展最为发达的国家(地区)。本文拟通过对这两个国家(地区)风险投资业发展历史、现状的产业组织研究,总结其发展的经验和教训,期望为我国的风险投资业发展有所借鉴。

风险投资对于社会经济领域的巨 大作用,尤其是美国风险投资业的成。

了其他一批组织架构为封闭型基金的 风险投资组织,但很快发现这种可公开交易的基金形式有严重组织缺陷。

功,吸引了许多国家的关注。欧、日 等发达国家欲建立一个发达风险投资业以提高国家竞争力;而发展中国家尝试通过建立完善的风险投资体系以

因此,第一批有限合伙制风险投资机 构Dae、G ie和A dr n 8 rpr a hr ne o于15应 t s 9

调整本国产业结构,提高产品国际竞 争力如今,全球性风险资本市场已

运而生。2世纪六七十年代,尽管有 O限合伙制颇为流行,但绝大部分风险

初步形成,北美、西欧地区以及以色列、南非为代表的中东、非洲风险资 本市场发展态势良好。以2 0年为 00例,北美地区美加两国投资总额为 15.美元,占全球风险投资额7%; 9 0 5 0 西欧地区次之,投资额达3O 2亿美元以色列与南非风险投资业则是全球风险资本市场的一个亮点,两国风险投资额达3,美元,投资额/D k例为 7L[ G PL 1%,超过北美地区;相比之下,东 . 6欧、拉美等地区规模则较小(见表1。 )

美风投业的展欧险资发

投资组织形式仍为封闭型基金和S Is BC

小型企业投资公司)。到Y7年代末8 0 O现代意义上的风险投资源于2世 ( O纪4年代的美国,其中14年成立的年代初,由于美国劳工部颁布了有关 O 96 AR D公司f Ameia e e rh a d r n R

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养老基金投资的Puet a法,并实 rdn m n

D v1 ec ee肿 n是现代风险投资诞生的标行了新的资本收益所得税率,美国风 O )

志。A D公司是个可公开交易的封闭 R 型基金,它主要投资于以二战期间开

险投资业得到迅猛发展。而2世纪5 O O年代至7年代欧洲风险投资业发展还 O

发的军事技术为基础的新兴企业。与仅仅是小规模活动,但自7年代以 O 此同时,英国清算银行和英格兰银行后,英国首先实施新的银行竞争和信

共同投资设立T3集团,以解决英国 i 中小企业发展的长期资本短缺问题。

用控制政策,银行拥有更大的投资决策权,自此有关养老基金、保险公司等金融机构的监管法规体制以及税法

改革遍及整个欧洲,从而催化了欧洲 年份

地区北羹

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风险投资业成长。时光转至8年代中 O

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后期,西方发达国家宏观经济衰退, 美欧风险投资业也随之步人低潮。但自9年代初始,全球经济复苏,较低 O的通货膨胀和失业率,以及新科技革

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命为美欧风险投资业发展提供了良好

证券场导按 20 ̄1月号 0 2-1

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