私募债发行规则

私募债发行规则

私募债发行规则


由于直接融资比银行信贷对货币供应量的派生系数低得多,私募债的发行相当于增加了缓冲宏观调控压力的市场化手段

酝酿近一年,中国银行间市场交易商协会(下称交易商协会)终于在节前最后一天晚上(4月29日)推出了私募债发行规则——《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》(下称《发行规则》)。这不仅是中国债券市场债券产品的创新,更是发行方式的创新。而在成熟市场经济国家,私募债市场已经成为债券市场的重要组成部分。

  非公开定向债务融资工具即通常所称私募债,就是向特定数量的投资人发行债务融资工具,并限定在特定投资人范围内流通转让的发行方式。非公开定向市场的主要特点是“定向发行、有限转让、内部披露”,严格禁止所有可能引起变相公开发行的行为。这是国际通行的做法,也是私募债市场区别于债券公开发行市场不同之处。与公开发行债券相比,非公开定向发行具有灵活性强、发行相对便利、信息披露要求相对简化、适合投资者个性化需求。

  对于为何选择这一时机推出这一产品,交易商协会秘书长时文朝告诉财新记者,眼下既要防通胀,又要保证稳定的经济增长速度,就应有资金注入实体经济,而直接融资比信贷对货币供应量的派生系数低得多,有利于保持合理的社会融资总量。“建立非公开定向发行市场,等于在既有的公募债券市场之外多了一种缓冲宏观调控压力的市场化手段,有利于切实增强宏观调控针对性、灵活性、有效性。”

  他指出,在历次信贷规模控制中,由于缺乏必要的市场化缓冲手段,往往最后采取“一刀切”和“平均剃头”的办法,不利于实现“有保有压”的宏观政策要求。债券市场近五年发展的经验表明,债券市场对于发行人的甄别效率很高,通过信息披露等透明度市场化机制建设,可以对企业进行有效筛选,对不同行业、不同企业的“有保有压”更富有效率。

  定向发行、有限转让

  为确保非公开发行市场总体规模及结构信息可被市场管理部门和自律组织及时掌握,这一新兴创新产品在交易商协会进行要件注册,采用实名制记账方式集中托管。

  《发行规则》借鉴了


国际上成熟市场发展经验,主要对债务融资工具非公开定向发行协议机制、市场化定价、信息披露、中介服务、流通转让等环节做出规定,旨在从市场化原则基础上,提高企业融资效率并兼顾控制市场风险。

  据交易商协会人士介绍,非公开发行定债券的发行、托管结算等基本运行规则与公开发行市场并无本质区别

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